Small-caps, Como a Vital Farms, das Galinhas Felizes, Podem Crescer sob Governo Trump
Resumo: Forbes, a mais conceituada revista de negócios e economia do mundo.
A empresa faturou US$ 576 milhões (R$ 3,3 bilhões) nos últimos 12 meses, um aumento de 29% em relação ao ano anterior
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Forbes, a mais conceituada revista de negócios e economia do mundo.
Donald Trump venceu a presidência dos Estados Unidos e os republicanos assumiram o controle do Senado na semana passada, em parte, lembrando constantemente aos americanos quanto eles pagaram a mais por alimentos durante os últimos quatro anos de alta inflação. O preço desses produtos básicos, medidos pelo índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês), tiveram alta em outubro, subindo 0,2%.
Por isso, pode ser uma surpresa que uma das small-caps, denominação das empresas com uma receita de até US$ 4 bilhões (R$ 22,8 bilhões na cotação atual), esteja vendendo os ovos mais caros do supermercado. Fundada em 2007, em Austin, no Texas, a Vital Farms criou o mercado de ovos de galinhas criadas ao ar livre e, atualmente, vende produtos de cerca de 375 fazendas familiares, que garantem a cada galinha pelo menos 10 metros quadrados de terra todos os dias.
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As práticas mais humanas vêm com um custo que é repassado ao consumidor: uma caixa com uma dúzia de ovos da Vital Farms começa em torno de US$ (R$ 34 na cotação atual) ou US$ 7 (R$ 40), e seus ovos orgânicos premium podem chegar a US$ 10 (R$ 57) ou US$ 11 (R$ 63). “Aprendi na escola de negócios que se tudo o que você faz é criar uma commodity e você tem a versão mais cara dessa commodity, você vai perder, mas de alguma forma estamos ganhando”, diz o CEO Russell Diez-Canseco.
“Eu acho que é porque estamos fazendo mais do que apenas vender um ovo. Criamos uma marca em torno de como produzimos a comida. Temos muitos fãs que não comprariam nenhum outro ovo”.
Cada caixa da Vital Farms traz informações de rastreabilidade, desde a origem do produto, algo difícil de se conquistar para a maior parte da indústria, que tem um mercado atacadista opaco. Os clientes relatam que seus ovos têm cascas mais espessas, com gemas mais brilhantes e que ficam mais altas na frigideira.
“É uma oportunidade geracional para comprar ações de empresas de menor capitalização”, diz Ken Farsalas, gerente de portfólio da investidora norte-americana Oberweis Small-Cap Opportunities Fund, com US$ 982 milhões (R$ 5,6 bilhões) em ativos e um retorno anualizado de 15,2% nos últimos 10 anos. “Você tem que voltar aos anos de 1990 para ver a disparidade de avaliação entre as empresas de menor e maior capitalização que vemos hoje”.
Farsalas observa que cerca de 40% do universo das small-caps não são tão lucrativas, e muitas estão impactando negativamente os retornos do índice que acompanha essas companhias. Os investidores devem separar as empresas que têm potencial daquelas que não têm.
Para compilar a lista das 100 melhores deste ano, a Forbes EUA analisou 914 empresas com capitalizações de mercado entre US$ 300 milhões (R$ 1,7 bilhões) e US$ 2 bilhões (R$ 11,4 bilhões) — as maiores empresas do Russell 2000, índice do mercado de ações dos EUA de pequena capitalização, já cresceram para fora dessa faixa. Algumas ações agora ultrapassam US$ 10 bilhões (R$ 57 bilhões), embora a capitalização de mercado mediana no índice esteja em torno de US$ 1 bilhão (R$ 5,7 bilhões).
As maiores companhias foram excluídas e aquelas com preços de ações abaixo de US$ 5 (R$ 28) ou cujas receitas caíram nos últimos 12 meses foram filtradas. Em seguida, classificamos as 322 ações restantes com base no retorno das ações, crescimento de vendas, retorno sobre o patrimônio e crescimento de lucros nos últimos 12 meses e nos últimos cinco anos, com maior peso dado aos dados mais recentes. Instituições financeiras, REITs (fundos imobiliários), serviços públicos, fundos de royalties e parcerias limitadas foram excluídos.
Gigacloud Technology
A empresa número 1 da lista é a Gigacloud Technology, de El Monte, na Califórnia, uma empresa de software logístico que teve uma alta de 130% no último ano, embora sua volatilidade seja alta e tenha perdido metade de seu valor desde março. Dois relatórios de investidores que apostam na queda das ações da empresa desde setembro questionam o baixo tráfego em seu site e os conflitos de interesse envolvendo uma rede de entidades relacionadas, alegações que a empresa refutou.
A Gigacloud registrou vendas de US$ 1,1 bilhão (R$ 6,3 bilhões) no último ano, crescendo 90% em relação ao ano anterior, e suas ações estão sendo negociadas a um múltiplo incomumente baixo de sete vezes os lucros. Todos os quatro analistas da Gigacloud têm uma classificação de compra para as ações, e o fundador e CEO Larry Lei Wu acredita que a empresa é incompreendida pelos céticos.
Ex-executivo da empresa chinesa de educação online New Oriental Education & Technology Group, Wu fundou a Gigacloud como uma empresa de outsourcing de software, ou seja, focada no desenvolvimento de sistemas, em 2006, mudou para o comércio eletrônico de itens grandes e pesados em 2011 e acredita que fez a escolha certa ao mudar para o modelo de marketplace B2B (business to business) lançado em 2019.
Hoje, a Gigacloud vende alguns de seus próprios produtos, principalmente móveis, por atacado para revendedores como Amazon, Wayfair e Walmart, e opera um marketplace que conecta mais de 1.000 fornecedores a 8.500 compradores corporativos. Wu argumenta que os varejistas desperdiçam muito espaço armazenando itens grandes, como sofás, que muitas vezes são enviados do armazém de um fornecedor para o armazém do varejista antes de chegar à casa do comprador. Ao conectar os varejistas aos fabricantes em sua plataforma por uma taxa, os produtos podem viajar diretamente para o cliente.
Vital Farms
Os números comprovam essas afirmações. A Vital Farms teve vendas de US$ 576 milhões (R$ 3,3 bilhões) nos últimos 12 meses, um aumento de 29% em relação ao ano anterior, representando 8% do mercado de ovos dos EUA. O lucro líquido de US$ 50 milhões (R$ 285 milhões) no mesmo período teve um aumento de quase 150% por causa da queda nos preços das commodities, o que melhorou as margens. Isso ajudou as ações a mais que dobrar no último ano, quase apagando uma queda de 70% nos três anos seguintes ao seu IPO em agosto de 2020.
“Em menos de um ano após seu IPO, os preços do milho e da soja dispararam”, diz Ben Klieve, analista da Lake Street Capital Markets. “O crescimento não era o problema, era uma questão de o crescimento da receita se traduzir em crescimento de lucros”. A Vital Farms é uma das muitas pequenas empresas que estão dando resultados em 2024 após anos de desempenho inferior, e ocupa o segundo lugar na lista anual das empresas de menor capitalização mais bem-sucedidas da Forbes.
O índice Russell 2000 subiu 17% este ano — ainda atrás do ganho de 25% do índice S&P 500 e ainda distante dos recordes de 2021 — mas o início dos cortes na taxa de juros pelo Federal Reserve, em setembro, começou a acelerar a recuperação do índice, e a categoria também mostrou mais vitalidade após a eleição da semana passada.
O Russell 2000 saltou 5,8% na última quarta-feira e manteve a maior parte desses ganhos, com os investidores esperançosos de que as pequenas empresas se beneficiem das políticas de Trump, como a redução de impostos e a desregulamentação. As empresas de menor capitalização, que tendem a ser mais focadas no mercado interno, podem também ter alguma imunidade às tarifas que Trump prometeu.
“O produto pode viajar diretamente para você, em vez de passar pelo armazém do varejista, o que acreditamos ser redundante”, diz Wu. “Se pudermos fazer isso, estamos economizando dinheiro para todo mundo.”
A estrutura da Gigacloud facilita para os fabricantes projetarem as vendas ao fornecer sofás para dezenas de revendedores, ao invés de depender de cada varejista prever quantos sofás venderá em um determinado mês. A Gigacloud tem um escritório em Hong Kong e poderia ser negativamente afetada pela perspectiva de uma guerra comercial — suas ações caíram desde a eleição — mas Wu afirma que a maioria de seus produtos agora é enviada de fora da China.
No terceiro lugar da lista está a Miller Industries, fabricante de caminhões de reboque pesados e equipamentos de recuperação, com sede em Ooltewah, Tennessee, uma pequena cidade perto de Chattanooga. O tempo que os americanos passam ao volante está subindo novamente após uma queda durante a pandemia de Covid, resultando em mais congestionamento nas estradas e mais acidentes.
A Miller Industries aproveitou o aumento da demanda por seus veículos, alcançando US$ 1,3 bilhão (R$ 7,4 bilhões) em receitas anuais. Suas ações triplicaram desde o ponto mais baixo no verão de 2022.
Poucas empresas da lista são reconhecíveis para quem não é um investidor astuto, mas mais de um terço delas pelo menos dobraram seu preço de ações no último ano, superando gigantes como Tesla, Amazon e Apple. Especialmente entre as empresas lucrativas, muitas crescerão para se tornar as midcaps (empresas de média capitalização) e large caps (empresas de grande capitalização) do próximo ano, e um ambiente de negociação mais favorável após a vitória de Trump também pode ajudar as pequenas empresas a recompensarem seus investidores ao se tornarem alvos de aquisições.
“O capital privado (private equity) está transbordando com excesso de capital que precisa ser colocado para trabalhar”, diz Farsalas. “Eu argumentaria que esse dinheiro precisa encontrar um destino, e o mercado de ações de empresas de menor capitalização é um bom lugar para começar”.
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